Türkiye ekonomisinin yakından izlediği en kritik karar mekanizmalarından biri olan TCMB’nin politika faiz oranı bu yılın son çeyreğinde de dikkatle takip ediliyor. Ekim ayında politika faizini %40,5’ten %39,5’e indiren Merkez Bankası, bir yandan faiz indirim sürecine işaret ederken, diğer yandan enflasyondaki yavaşlayan düşüş ve gıda-hizmet kaynaklı baskılar nedeniyle temkinli bir duruş sergiledi.
Merkez Bankası Ekim toplantısında politika faizini 100 baz puan düşürerek % 39,5’e çekti.
Kurulun açıklamasında, “talep koşullarının dezenflasyon sürecine uygun olduğu” ancak “ana eğilimdeki iyileşmenin yavaşladığı” vurgulandı.
Piyasa katılımcılarının anketlerine göre, Aralık ayı PPK toplantısı için politika faiz oranı beklentisi yaklaşık %38,28 düzeyinde.
Yıl sonu için tüketici enflasyonu beklentisi yukarı yönlü revize edilmiş durumda: Kasım anketinde %32,20 olarak kaydedildi.
Beklentiler
Faiz kararında izleyeceği yolu TCMB açısından üç ana unsur belirliyor: enflasyon görünümü, döviz kuru ve iç talep-likidite koşulları.
Enflasyon tarafında, piyasada yıl sonu için %30’ların başında bir tüketici enflasyonu bekleniyor.
Döviz kuru ve küresel faiz ortamı da Türkiye için belirleyici olacak. TCMB’nin açıklamasında, fiyat istikrarı sağlanana kadar sıkı duruşun korunacağı ifadesi yer almakta.
Piyasa katılımcıları, Aralık ayında TCMB’nin kısıtlı bir faiz indirimi yapabileceğini öngörüyor—örneğin ~100 baz puan civarında.
Ne beklenmeli ?..
Eğer Ekim-Kasım verileri enflasyonda bir miktar düşüş veya stabilizasyon sinyali verirse, faiz indirimi adımı atılabilir. Ancak bu adımın büyüklüğü çok agresif olmayacak. (100 baz puan gibi)
Öte yandan, enflasyon tekrar yükselirse ya da döviz kuru ya da gıda-hizmet fiyatları baskı altına girerse, Merkez Bankası bu indirimi erteleyebilir veya durdurabilir.
Yıl genelinde bir yön verirsek: faiz indirimi süreci devam edebilir ama temkinli, kademeli ve veri odaklı olacak.
Riskler ve dikkat edilmesi gerekenler...
Gıda ve hizmet kaynaklı fiyat artışları, enflasyon düşüş hızını yavaşlatabilir.
Döviz kuru volatilitesi ve küresel faizlerin yükselişi, içeride faiz politikasını zorlayabilir.
İç talepteki canlanma ya da kamu-özel harcamalarındaki artış faiz indirimi için bir kısıtlama unsuru olabilir.
Piyasanın faiz indirimi beklentisini çok agresif tutması halinde, gerçekleşmeyen adımlar güven kaybına yol açabilir.
2025’in son çeyreğinde TCMB açısından “kontrollü gevşeme” senaryosu öne çıkıyor. Yüksek faiz ortamının bir anda dramatik şekilde yumuşatılması beklenmiyor; bunun yerine enflasyon ve döviz kuru görünümüne göre temkinli bir faiz indirimi ya da mevcut seviyede korunmuş bir politika izlenebilir. Yani sade okuyucular için özetle: faiz ertelenmeyecek ama “hızlı büyük indirim” beklemek doğru olmayacak.
NEVİN TAŞTAN
SMMM- BİLİRKİŞİ